El déficit de retener los dólares que compra el Central es una constante en la era Milei. En el mercado creen que eso le pone un piso alto al riesgo país
El Banco Central compró este miércoles casi 150 millones de dólares pero las reservas volvieron a caer más de US$ 40 millones. Esto es la constante en lo que va del año y, en realidad, desde que asumió Javier Milei. El BCRA compra mucho, pero queda poco. Un estudio de Silver Cloud Advisors, la sociedad de Bolsa del financista Claudio Zuchovocki, advierte un dato que pinta de cuerpo entero la dinámica: desde que está Javier Milei en el poder, compraron US$ 23.000 millones al sector exportador, sin embargo, en sus arcas solo quedaron US$ 8.200 millones. O sea, menos de la mitad.
De hecho, Silver Cloud dice que a pesar de que el BCRA ha mantenido un ritmo sostenido de compras de divisas, totalizando US$ 1.805 millones entre enero y el 5 de febrero, las reservas acumuladas en ese período fueron negativas en US$ 257 millones.
"Si bien los encajes en dólares ayudaron a mejorar la posición debido a la colocación de depósitos en el sistema bancario (efectivo mínimo), esto no fue suficiente para compensar la salida de divisas", advierten.
Durante enero, el BCRA afrontó pagos de deuda en Globales, Bonares y Bopreales por US$ 3.657 millones, además de desembolsos a organismos multilaterales de crédito por US$ 158 millones. "Esta dinámica sigue reflejando dificultades para acumular reservas", apuntan.
Y dicen que desde que La Libertad Avanza (LLA) asumió el Ejecutivo, el BCRA ha comprado US$ 23.000 millones al sector exportador, sin embargo, en sus arcas solo quedaron US$ 8.200 millones, menos de la mitad. Por eso, sostienen, un acuerdo con el FMI permitiría reperfilar los vencimientos de deuda de 2025, reduciendo la presión sobre las reservas.
"También, una mayor caída del riesgo país facilitaría el acceso de Argentina a los mercados voluntarios de crédito, permitiendo financiarse sin comprometer aún más la acumulación de reservas", señala.
El no poder acumular las reservas que compra la entidad es un tema relevante para el mercado y para el FMI. "Para que se produzca una entrada significativa de flujos de inversores real money, facilitando una compresión hacia los mejores créditos B-, consideramos fundamental la consolidación de al menos uno de los siguientes dos factores: (i) una salida del cepo tras una capitalización del BCRA en el marco de un acuerdo con el FMI o (ii) una victoria contundente en las elecciones. En primer lugar, vemos como condición esencial un fortalecimiento de las reservas netas del BCRA para habilitar un nuevo escalón en la reducción del riesgo país", dice la consultora Delphos Investment.
Y afirma que bajo el esquema actual, "la acumulación sostenida de reservas internacionales por cuenta propia resulta poco probable". Esto se explica, dice Delphos, en parte por la necesidad de esterilizar una porción significativa de las compras de divisas del BCRA si la base monetaria amplia se mantiene en 47,7 billones y, por otro, por la obligación del Tesoro de adquirir dólares del BCRA para afrontar compromisos de deuda.
"En este sentido, estimamos que una eventual capitalización del BCRA dependerá exclusivamente de la implementación de un programa con el FMI, que podría tardar en llegar considerando la burocracia del organismo. Por otro lado, un triunfo contundente en los comicios de octubre podría actuar como un catalizador clave para una compresión adicional del riesgo país. No obstante, aún restan ocho meses para dicho evento", advierte.
El Presidente y el ministro de Economía, Luis Caputo, aseguran que el dólar está en niveles adecuados, pero los expertos advierten distorsiones.
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