Dólar blue en Argentina: los factores que lo mantienen "planchado"

Cuando Javier Milei asumió la presidencia el 10 de diciembre pasado el dólar blue cotizaba a $ 1.000, mientras el tipo de cambio oficial estaba en $ 390. Desde entonces, el dólar mayorista saltó a $ 882 y el blue apenas subió a $1.045, un monto equivalente al 10% de lo que aumentó el oficial en ese período.

De este modo, en cinco meses el informal remontó un 4%, después de que subiera 190% a lo largo del 2023. Son varias las razones que explican este cambio de tendencia.

La apreciación del peso frente al dólar

Después del salto devaluatorio de diciembre, el Gobierno mantuvo el crawling peg del 2% mensual para el oficial. Y lo sigue sosteniendo hoy, pese a que crecen las advertencias entre los economistas acerca de que se está incubando un nuevo atraso cambiario. El oficial corrigió 9% en el año y la inflación corre al 62%. Esta situación ha llevado a una apreciación del peso argentino del 25% frente al dólar estadounidense en los últimos tres meses, según el índice de Bloomberg.

"El principal riesgo desde lo financiero es que el Gobierno se enamore de esta estabilidad y genere atraso cambiario", sostuvo el economista Ricardo Delgado.

La caída de la brecha cambiaria

En octubre del año pasado, el blue tocó los 1.250 pesos y llevó la brecha con el oficial 230%. Desde entonces se fue achicando hasta llegar al actual 19%. A menor brecha, menor es la expectativa de que se produzca un salto marcado en el dólar oficial en el mediano plazo.

Hoy el dólar futuro llega a $ 1.170 recién en diciembre de este año, lo que da la pauta de que el mercado sigue creyendo que Luis Caputo podrá mantener la cotización bajo control sin mayores sobresaltos. Esto se refleja también en los precios de los dólares financieros. El contado con liqui (CCL) se ubica en $ 1.083, un avance del 11% en el año.

"Sin grandes cambios a las restricciones ni shocks de ningún tipo, no descartamos que el dólar financiero profundice su tendencia a la baja y el Banco Central mantenga un ritmo de compras elevado, al menos hasta que cese la liquidación masiva de la gruesa", indicaron desde PPI.

La persistencia del cepo cambiario

Este jueves el Banco Central compró otros millones US$ 59 millones y ya lleva US$ 15.600 millones desde diciembre. Si bien las reservas netas siguen siendo negativas en cerca de US$ 3.000 millones, la situación es mucho más holgada que en el comienzo de la gestión de Santiago Bausili, cuando el rojo llegaba a US$ 11.000 millones.

Esto le da más margen al Gobierno para controlar el tipo de cambio, pero a la vez es un logro atado a la persistencia del cepo cambiario, que limita el acceso de los importadores y las empresas al dólar. Con el Central como principal demandante la incógnita es qué pasará con el precios y la demanda cuando el cepo termine.

A la vez el desarme del cepo no será posible sin mpas divisas. "La liquidación del agro sigue siendo baja por el momento, y continúa sin verse el impacto del aumento del número de camiones en los puertos y ventas, que comenzaría a sentirse a fines de esta semana y principios de la próxima", señaló el economista Fernando Marull.

Desde PPI destacan que "en años con cepo, el 63% de la cosecha suele estar liquidada a fin de julio. Dada la demora en la recolección de la cosecha, podríamos pensar que esta marca se corra por lo menos un mes".

La pérdida del poder adquisitivo

Una de las razones principales de la baja del blue es el mantra del Gobierno: "no hay plata". Con el salto de la inflación se licuó el poder adquisitivo de los hogares.

Esto hizo que las familias pasaran de usar los ahorros para comprar dólares por temor a lo que pasaría con la divisa a vender el "canuto" porque no les alcanza para llegar a fin de mes.

Mientras la oferta aumenta, la estabilidad del blue quita demandantes de las "cuevas". Así los que empujaron al overshooting del blue en octubre pasado ahora convalidan la baja.