El riesgo país se derrumbó 13% en junio pero el mercado espera menos incertidumbre para seguir mejorando

El riesgo país, el indicador que mide el costo de financiamiento para la Argentina, se derrumbó 13,6% en junio para cerrar en 426 unidades. El efecto de la mejora de la nota local por parte de dos calificadoras despertó el interés de los inversores. Esto, además, genera expectativas de que en los próximos meses intente seguir descendiendo a niveles más acordes con los países con la calificación que tiene ahora la Argentina: ese número estaría más cerca de los 350 puntos.

"A diferencia del rally generalizado de mayo, junio mostró un mercado local con la deuda soberana subiendo y la renta variable digiriendo el revés en la clasificación internacional. La mejora de calificación hizo que el riesgo país estuviera en mínimos de ocho años", dice Damián Vlassich, team leader de estrategias de inversión en IOL.

Efecto calificadoras

A comienzos de junio, S&P Global elevó la nota soberana argentina de "CCC+" a "B-", un respaldo que ayudó al mercado local a desacoplarse de un contexto externo adverso. El riesgo país cerró el mes en torno a los 430 puntos básicos, acumulando una baja cercana al 13% (unas 64 unidades) en junio y de casi 25% en lo que va del año, su menor nivel desde abril de 2018.

En perspectiva, el promedio de los spreads de los países con calificación "B-" se ubica en el eje de los 350 puntos básicos para el benchmark de los vencimientos a 10 años, lo que fija la meta de convergencia más clara para la curva argentina en un escenario macroeconómico benévolo.

"Sobre todo, esperamos una compresión en el tramo largo de la curva. Sin embargo, el movimiento podría ser menor que el que tuvo Ecuador tras el upgrade hasta que el Gobierno dé señales más claras de que volverá a los mercados, como esperamos que ocurra este año. Adicionalmente, Argentina probablemente seguirá pagando una prima de riesgo político frente a sus pares B- hasta las elecciones", advierte Balanz.

Riesgo país con reelección de Javier Milei

El Gobierno cree que podría bajar, pero admite que tiene que revalidar títulos. El mismo Javier Milei, en una entrevista con Neura, dijo que la Argentina se encamina al investment grade (o sea, grado de inversión) si La Libertad Avanza es reelecta en 2027. “Imaginte lo que podríamos crecer con tasas en torno a 60 puntos de riesgo país. Argentina se va a convertir en investment grade si nosotros seguimos al mando del poder en el próximo período. Lo que también tenemos que considerar es que para adelante tenemos menos riesgo país y vamos a tener más inversión”, dijo el presidente.

¿Cuáles son las claves para el riesgo país?

• Convergencia de tasas: analistas de GMA Capital señalan que si se sostienen la consolidación fiscal, la desaceleración inflacionaria y el fortalecimiento de reservas, hay margen para que los rendimientos de los bonos converjan hacia los niveles de otros países con calificaciones similares.

Emisión y vencimientos de deuda

• Ventana de emisión: desde firmas como Cohen Aliados Financieros se plantea que, con el índice consolidado en la zona de los 350 a 450 puntos, el Gobierno se acerca a la posibilidad de refinanciar vencimientos de deuda a tasas de un dígito (cercanas al 9%), una alternativa que no se descarta antes de fin de año.

Próximos desafíos según el mercado, son los siguientes:

• Pruebas de pago: los analistas ponen el foco en los vencimientos de deuda soberana de julio, considerados un termómetro clave para evaluar la capacidad de pago del Tesoro sin generar presiones cambiarias ni tensiones sobre las reservas netas del Banco Central. Vencen US$ 4.300 millones.
• Estrategia oficial: a pesar de las opiniones favorables para colocar deuda externa, los especialistas observan que el equipo económico liderado por Luis Caputo mantiene la cautela y prioriza por el momento el financiamiento en el mercado local.