Inversiones que son promesas hasta que disipe el resultado electoral condicionan una mejora del riesgo país

El Argentina Week en París envalentonó al Gobierno en su proclama por las inversiones que vendrán si en 2027 la sociedad vuelve a apostar por este espacio político. El ministro Luis Caputo habló de casi U$S 30.000 millones prometidos durante ese evento para los próximos años. Pero hay que distinguir entre anuncios e inversiones realizadas. Lo que pasa con el RIGI es el ejemplo claro: de los casi U$S 60.000 millones en proyectos ya aprobados, se desembolsaron poco más de U$S 1.000 millones. Si bien hay plazos máximos para entrar los fondos o se pierden los beneficios, la cuestión electoral puede demorar o incluso paralizar las mega inversiones. Todos, empresarios e inversores, solo piensan en el 2027.

"Fue un evento que me llenó de orgullo como argentino. Vi empresarios comprometidos, funcionarios facilitando inversiones, gobernadores trabajando juntos y todos empujando para que al país le vaya bien. No hay desarrollo sin inversión, y en un mundo globalizado hay que abrirse al mundo. Discutamos lo que haya que discutir, corrijamos lo que haya que corregir, pero si transportamos el espíritu de París a Buenos Aires todos vamos a estar mejor", resumió Javier Timerman, socio de Adcap y uno de los invitados a la capital francesa en el Argentina Week.

Inversiones y RIGI

Si bien hay mega anuncios, la inversión en la Argentina sigue cayendo. Según el Índice de Inversión Bruta Interna Mensual de Orlando J. Ferreres & Asociados (IBIM-OJF), en agosto la inversión real cayó 5,4% interanual en volumen físico, y en los primeros ocho meses de 2026 acumula una merma de 7,9%. En dólares, se estima en U$S 7.515 millones.

Maquinaria y equipos retrocedieron 4,1% anual: los equipos nacionales se contrajeron 5,3% y los bienes importados, 3,1%. En el acumulado del año la caída llega a 11,4%. La construcción fue peor: se contrajo 7,1% interanual, la baja más grande de los últimos cuatro meses, y acumuló un descenso de 3,6% en el año. "El dato que más me preocupa es la inversión", dice Fausto Spotorono, de la consultora de Orlando Ferreres.

En ese contexto, Milei no solo estuvo en París para promocionar el país y atraer inversiones extranjeras ante líderes empresariales y potencias internacionales. El viaje también tuvo un componente político. "Pretende construir acuerdos con los gobernadores (viajaron 13 y la vicegobernadora de Córdoba) para conseguir votos en el Congreso y, en paralelo, avanzar en acuerdos electorales hacia 2027", dice la consultora LCG.

El apoyo de los gobernadores

Las leyes preferidas por el gobierno son la reforma electoral y el Presupuesto 2027. En la reforma electoral, el oficialismo ya habría resignado la eliminación de las PASO y apuntaría a su suspensión, como en 2025. Pero hay otras pendientes. La reforma de la Carta Orgánica del BCRA tuvo cambios en el Senado y vuelve a Diputados. La Ley de Defensa de la Soberanía Nacional (recursos naturales y Malvinas, entre otros cambios) ingresó a Diputados a mediados de septiembre.

Tras el fallo de la Corte que repuso la derogación de la Ley de Tierras, el gobierno estaría evaluando incluir un límite a la venta de tierras a extranjeros en la ley de Inviolabilidad de la Propiedad Privada (ya con media sanción del Senado). El objetivo es blindar el DNU 70/2023, que la oposición busca rechazar en la sesión del 15 de octubre. A eso se suma el endeudamiento familiar (mora), donde el oficialismo terminó imponiendo un dictamen de mayoría con un proyecto propio. La reforma de Zona Fría, en cambio, ya es ley desde la semana pasada.

"Así, aunque todo se dé con cara de póker, el gobierno pretende mejorar el diálogo con los gobernadores para aumentar la probabilidad de sacar estas leyes. Al mismo tiempo, la negociación más amplia incluiría la 'no competencia' de LLA, o una competencia light, en las jurisdicciones de estos gobernadores, y la posibilidad de fondos y obras de infraestructura", afirma LCG.

Riesgo país no da tregua

Los gobernadores, por su parte, piden saber qué se ofrece antes de comprometer apoyos. Aunque todo es todavía muy lejano e incierto, también estaría en la negociación el apoyo de algunos gobernadores a la boleta de Milei para presidente (o el no apoyo a un contendiente). Incluso Alfredo Cornejo ya se pronunció públicamente sobre que podría apoyar la reelección.

Pero el apoyo institucional y de las futuras inversiones choca con la inmediatez de la City. El riesgo país cerró el viernes en 655 puntos básicos y subiendo. El temor es claramente electoral. "Los datos económicos afectan la imagen de Milei. Si bien damos por hecho que los números de actividad de agosto mostrarán un rebote desestacionalizado tras la violenta caída que mostró el EMAE de julio, de pronto pasó a ser consenso que la economía entró en recesión técnica. De confirmarse, la narrativa generalizada pasará de ser la de una 'torta que se agranda pero no derrama' a la de una 'torta que se estanca (o cae), con los sectores de mano de obra intensiva especialmente débiles'", dice la consultora 1816, fundada por dos ex ejecutivos de Banco Mariva.

Javier Milei y el 2027

"Las chances de Milei siguen pareciendo altas con la información dada la mala imagen de la oposición y la resiliencia del apoyo al oficialismo", sostiene. Y recuerdan que el ICG que elabora Poliarquía para UTDT regresó a mínimos de esta administración en septiembre, pero las mediciones siguen siendo superiores a las de cualquier otro Presidente a esta altura del mandato desde Néstor Kirchner.

De todas formas, los inversores están con cautela con los bonos y las acciones argentinas. Esa cautela se va a mantener, dicen. "La creciente incertidumbre política y electoral hacia 2027, la falta de recuperación de la actividad y las menores compras de dólares del BCRA suman tensión a los inversores", explica Dhalmore Capital, que estuvo reunido con inversores extranjeros hace apenas una semana.

Las inversiones en la economía real y en lo financiero están ya advertidas del escenario electoral. Muchos creen que ni el peronista más trasnochado puede ir contra los RIGI, si bien algunos ya lo pusieron en tela de juicio. La velocidad de las inversiones están directamente relacionadas de las chances electorales del oficialismo.