La advertencia de Fernando Marull para el Gobierno: "El riesgo más importante sigue siendo 'la calle'"

"El riesgo más importante, por ahora, sigue siendo 'la calle'”. La frase pertenece al economista y director de la consultora FMyA, Fernando Marull. El analista dice que aunque la imagen de Javier Milei y su Gobierno se mantiene elevada y la pobreza está bajando, la suba de la nafta, la continuación de los paros (colectivos esta semana pasada) y los salarios rezagados en los últimos seis meses "representan señales de alarma". "Con la mejora de las paritarias para abril, esperamos que este riesgo ceda un poco", advierte Marull.

El economista ponderó el efecto local por sobre lo que está pasando en el mundo. Sucede que el contexto internacional mejoró luego del anuncio de la tregua (que duraría dos semanas en principio) entre EEUU e Irán. El petróleo llegó a bajar casi 15%, hasta US$ 95, repuntaron los mercados globales y reapareció el apetito por el riesgo, que dio impulso a los activos emergentes (tanto bonos como acciones). "Si dura la tregua, se abre una ventana para emergentes como Brasil y Argentina", apunta el especialista.

Inflación desacelera en abril

Desde su consultora, estiman que la inflación de marzo, que se conocerá en los próximos días, estará (según sus proyecciones) en torno a 3,1%, como el promedio de las consultoras del REM, aunque hay mucha dispersión de estimaciones (desde 2,5% a 3,5%).

Pero esa mayor tranquilidad global choca con algunos aspectos de la economía doméstica que complican al Gobierno de Milei. Por ejemplo, la inflación. Precios regulados (educación, nafta) van a presionar y no se descarta que sea un poquito más alta (3,2%) en marzo. "En abril, la primera semana arrancó con desaceleración de nuestra estimación de alta frecuencia a 0,4% semanal (desde 0,6% de las últimas dos de marzo) por carne y estacionales. Con nafta subiendo 11% por arrastre, pero la carne a la baja (marcada en Liniers), mantenemos proyección de inflación en 2,4%, pero puede ser menor", se juega Marull.

¿Rebota la economía?

Con respecto al nivel de actividad, el director de FMyA dice que rebota en marzo. Tras un muy flojo febrero (Industria -4% mensual y construcción -1.3%), los primeros datos de marzo desestacionalizados son en su mayoría positivos, con fuertes subas en producción de autos (+13%) y comercio con Brasil, y buenos números en cemento (+6%), patentamiento de autos (+5%) y recaudación.

"Un poco más flojos los datos vinieron por el lado de la demanda, con créditos al consumo cayendo 3% y los salarios en marzo que perdieron contra la inflación. Proyectamos que los próximos meses sean de leve mejora y que en 2026 el PBI crezca 3,9%", dice Marull, que tiene una estimación más alta para el PBI que el resto de las consultoras medidas por el REM.

Paritarias y salarios

Con el tema de las paritarias, el economista asegura que rebota también en abril. "Los salarios venían perdiendo contra inflación desde el tercer trimestre del 2025, y este año las paritarias estaban promediando 1% contra inflación de 3%. Este mes, se rediscutieron y por caso en Comercio y Construcción (casi 40% de los asalariados formales privados) firmaron para abril aumento de 2% del básico más suma fija -en Comercio $120.000, equivalente a 3,4%, en UOCRA $100.000 equivalente a 5,7%-", explica.

"Así, las paritarias de abril ya están promediando 3% con una inflación bajando. Para mayo y junio todavía falta cerrar algunas, está promediando debajo del 2% hasta acá. Si llega a estar cerca del 2% y la inflación continúa su baja (ya sin efecto nafta, tarifas ni carne), los salarios irán recuperando lo perdido desde la segunda mitad de 2025", asegura Marull.