Se aceleró la inflación al 2,2% en octubre y este año terminaría igual que en 2025

La inflación se aceleró en octubre y superó las expectativas del mercado. Es un nuevo golpe a la promesa del presidente Javier Milei de dejar atrás el problema que marcó la economía del país durante décadas. "Sepultar" la inflación, como decía el Gobierno, resultó más difícil de lo que imaginaban.

El Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) mostró que los precios al consumidor subieron 2,2% en el mes, frente a 1,9% en septiembre. La variación interanual fue de 33,1% y el acumulado en diez meses, de 26,3%. Los analistas relevados por el Banco Central (BCRA) esperaban 1,8%.

La sorpresa vino de los precios más difíciles de anticipar. Los bienes estacionales treparon 5,5%, impulsados por las verduras, que subieron 10,6% en el mes y 67% en seis meses, según Facimex Research. A eso se sumó el cambio en el régimen de Zona Fría, que encareció las tarifas de gas: la división de Vivienda y servicios básicos avanzó 4,2% y, dentro de ella, electricidad, gas y otros combustibles subió 6,3%. Los precios regulados aumentaron 2,9%.

El argumento de Luis Caputo

El Gobierno se apresuró a destacar un matiz. La inflación núcleo, que excluye estacionales y regulados, bajó a 1,5%, su menor registro en 15 meses. “En octubre la inflación fue de 2,2% y la inflación núcleo de 1,5%, la más baja en 15 meses”, escribió el ministro de Economía, Luis Caputo, en redes sociales, donde atribuyó el dato general a los cambios en Zona Fría. Facimex coincide en parte. El núcleo promedió 1,7% mensual en seis meses, equivalente a 22,5% anualizado y un mínimo desde 2018. Para la consultora, es “una señal contundente de que se logró perforar sostenidamente el 2%”.

El problema es que ese piso es alto para un gobierno que prometió mucho más. Milei proyectó en el Presupuesto 2026 una inflación anual de 10,1%. En diciembre pasado aseguró: “Para mitad del año que viene, la inflación seguro va a empezar con cero”. Ningún mes de 2026 bajó de 1,7%, y el acumulado supera en 1,5 puntos al de igual período de 2025, según la consultora ACM. Facimex proyecta que el año cerrará en 31%, “casi sin avances” frente al 31,5% de 2025.

Noviembre similar a octubre

Sepultar los precios, como reza la arenga presidencial, choca con una dinámica incómoda: la corrección de precios relativos. Los regulados acumulan nueve meses por encima del núcleo, y su relación con este alcanzó el máximo desde abril de 2020. ACM advierte que las tarifas siguen por debajo de su nivel relativo de agosto de 2019 y que su corrección “continuará de la mano de la reducción de subsidios”. El ajuste fiscal que sostiene el programa empuja, así, los precios que el programa quiere contener.

Lo que viene es similar a lo que pasó. Facimex espera 1,8% en noviembre, en línea con los datos de alta frecuencia de la primera semana, y 1,9% en diciembre, un mes en el que suelen presionar los gastos conexos, los hoteles y las carnes. ACM anticipa “una leve desaceleración” en noviembre, porque el efecto estacional y el de Zona Fría no deberían repetirse. Pero advierte que los regulados seguirán presionando: transporte público (3,9% en la Ciudad y 5% en la provincia de Buenos Aires), gas (2,2%), electricidad en el área metropolitana (3,6%) y prepagas (entre 1,7% y 2,95%). El ajuste al impuesto a los combustibles volvió a postergarse.¿

¿La desinflación vuelve?

El mercado ve un camino lento. El último relevamiento del BCRA, tomado antes del dato, proyectaba 30,4% para 2026. Con la sorpresa de octubre, esa cifra queda corta frente al 31% de Facimex. Para los próximos doce meses, los analistas esperan 21,8%, 0,75 puntos más que en la encuesta anterior. También recortaron el crecimiento de 2026 a 0,7% y estiman una contracción de 2,3% del PBI en el tercer trimestre.

¿Cómo viene noviembre? "Según nuestros relevamientos de las dos primeras semanas del mes y proyecciones para lo que resta, la tasa de inflación de noviembre se ubicaría entre el valor de septiembre de 2026 (1,9%) y el de octubre de 2026 (2,2%). Los aumentos en regulados continuarán (la suba de tarifas por Zonas Frías se dio a mediados de octubre) y la carne comenzó a mostrar algunas subas a comienzos del mes. El lado positivo: los estacionales descenderían y la nafta continuaría estable", explica la consultora Equilibra.

Ese es el dilema del Gobierno: sostener el ajuste que apuntala la desinflación mientras la actividad no repunta y la meta prometida se aleja mes a mes. No habrá un mes cuya inflación "empiece con cero". Al menos no en los próximos meses.