El Tesoro hace compra "hormiga" de dólares y ratifica que no habrá una rápida acumulación de reservas

El Gobierno estaría haciendo "mini compra" de dólares en el mercado cambiario, muy lejos de los pedidos que había por parte del mercado y el mismo FMI (de acelerar la acumulación). Si bien no hay cifras oficiales, se estima que el Tesoro estuvo comprando en US$ 50 millones y US$ 20 millones en dos jornadas distintas. Algo más hizo, pero comprándole al mismo BCRA, algo que no altera las reservas. Los montos son anecdóticos y no pueden ser considerados como una política de acumulación, sino más de "compras hormiga". El mercado empieza a ver que no habrá una recuperación importante de las reservas, más allá de que se vaya a incumplir la meta de este año con el FMI: al país le faltarían comprar US$ 9.500 millones de acá fin de año.

Según Portfolio Personal Inversiones (PPI), el Tesoro Nacional volvió a comprar el viernes: los depósitos en moneda extranjera aumentaron US$ 97 millones, mientras que los depósitos en pesos cayeron prácticamente en la misma magnitud (-US$101 millones). No se sabe (por ahora) si esas compras fueron contra mercado (MLC) o directamente al BCRA. Pero la dinámica no terminó ahí. Según posteó la periodista Florencia Donovan en su cuenta de X, el Tesoro habría adquirido US$ 200 millones el lunes directamente al Central para afrontar vencimientos de deuda y cerca de US$ 50 millones en el mercado cambiario.

Quién está comprando dólares

"Esta seguidilla de compras se suma a los US$ 24 millones que el Tesoro había adquirido en el mercado el miércoles pasado, algo que no hacía desde fines de octubre. Y se suma también a la operación más grande del mes: los US$ 906 millones comprados al BCRA a principios de noviembre para pagar cargos e intereses al FMI. Si las cifras anticipadas se confirman, el Tesoro acumularía compras por unos US$ 1.281 millones en noviembre, de los cuales US$ 1.106 millones fueron al Banco Central, US$ 74 millones vía mercado, y US$ 101 millones aún pendientes de confirmación", apunta PPI.

PPI explica que desde el plano conceptual, donde se realicen las compras, no es trivial: "que se hagan en el MLC sería una señal más positiva", advierten. Implicaría que el equilibrio que hoy vemos en el mercado cambiario (con un dólar spot alejándose del techo de la banda y tasas de interés más bajas) se sostiene aún con un sector público que comienza a participar activamente. Además, evitaría retrocesos en el proceso de saneamiento del balance del BCRA.

"El Tesoro estaría comprando dólares en el MULC. Parecería estar comprando cantidades chicas, lo cual no sorprende ya que el volumen del MULC no es muy alto. No estamos todavía en el momento de demanda de dinero en el que el BCRA podría salir a la cancha a remonetizar la economía", dice Nicolás Cappella, trader de Invertir en Bolsa (IEB).

El debate por las reservas

Y agrega que por lo pronto, parece que la dinámica continuará de la misma manera: el Tesoro con compras chicas en la medida en que el volumen lo permita y cuando la demanda de dinero lo amerite, el BCRA saldría a la cancha. "Veremos si cuando empiece a liquidar la campaña de trigo (que viene alta) empezamos a ver algo de esto", apunta.

Los analistas de Adcap Grupo Financiero dicen que se reavivó un debate conocido: cuándo y cómo Argentina reconstruirá sus reservas, una discusión que se remonta al primer día de la administración Milei. "El Gobierno y los economistas alineados sostienen que la acumulación de reservas llegará a su debido tiempo, dependiendo de dos condiciones: una recuperación en la demanda de pesos y la capacidad del gobierno para emitir nueva deuda en dólares. A nuestro entender, el resultado más plausible es una combinación de ambas, impulsada inicialmente por inversiones de capital y, con el tiempo, sostenida por una recuperación gradual en la demanda de pesos", afirman.

Advertencia de Santiago Bausili

El presidente del Central, Santiago Bausili, que participó de 30° Simposio Internacional de Economía organizado por los Amigos de la Universidad de Tel Aviv, se refirió al objetivo de su programa actual. Y aseguró que la "acumulación de reservas internacionales" no puede ser "a cualquier costo" de manera "que pueda poner en riesgo la estabilidad económica".

“La acumulación sostenible de reservas en esta etapa, hasta que no cambie nuestra estructura productiva, se dará en un ciclo virtuoso de desarrollo, no con un tipo de cambio real artificialmente alto que refleje una economía deprimida”, ahondó el titular del BCRA.

Y para que no queden dudas, explicó por qué no habrá una política agresiva de compras. “Nuestro principal obstáculo hoy es más psicológico que técnico, el germen de las expectativas negativas. Décadas de intentos fallidos nos dejaron un sesgo estructuralmente pesimista en las expectativas que demora el impacto de las medidas que tomamos y eleva la exigencia sobre sus resultados”, sostuvo.