El déficit cambiario acumula 10 meses: la cosecha y el fin de temporada de vacaciones evitarían un rojo mayor

Marzo fue el décimo mes consecutivo de déficit de la cuenta corriente cambiaria de la gestión de Javier Milei. Así, apunta Aurum Valores, se consumieron casi la totalidad del superávit conseguido en los primeros 6 meses del gobierno libertario cuando la calendarización de importaciones, el tipo de cambio real alto y la colocación de Bopreales ayudó a conseguir buenos saldos cambiarios para la cuenta corriente. Para el mercado, el dato es preocupante.

El dato de marzo fue un rojo de US$ 1.674 millones, sumando entonces un saldo negativo en los últimos 10 meses de US$ 11.655 millones. Esto contrasta con los US$ 12.123 millones positivos conseguidos desde diciembre del 2023 y hasta mayo del 2024.

El banco CMF dice que hay una dinámica compleja desde mediados del año pasado. "En marzo, se registró el peor déficit de la era Milei. El saldo de bienes presentó el segundo saldo negativo desde diciembre de 2023 y el más grande desde junio de 2023, cuando comenzó a incrementarse significativamente la deuda comercial", apuntan.

Boom de turismo fuera de la Argentina

Y explican que en marzo, el monto de importaciones pagadas prácticamente se igualó al de las devengadas. "Esta situación probablemente se mantenga debido a la liberación de los pagos al exterior en abril", adelantan.

Sin embargo, para CMF, el inicio de la cosecha y la salida de la temporada alta de vacaciones "debiera contener la profundización de este saldo negativo, aunque no será suficiente para revertir la tendencia negativa en 2025". "Por lo tanto, la brecha deberá ser financiada con la cuenta capital; motivo por el cual, el Gobierno liberó el cepo a los inversores extranjeros con un mínimo de plazo de 120 días de estadía en el país", explica la entidad privada local.

Dentro del dato de déficit de cuenta corriente cambiaria, analiza la consultora LCG, el rojo se explicó principalmente por el déficit en mercancías que revirtió la mejora de febrero y cerró en US$ 456 millones negativos (versus US$ 540 millones promedio en los seis meses previos).

Crecen las importaciones

Los mayores pagos por importaciones (US$ 5.753 millones, 98% del monto devengado) y menores ingresos por exportaciones (US$ 5.296 millones) "en un escenario de mayor incertidumbre cambiaria explicaron esta dinámica", acota LCG.

El déficit de servicios (US$ -799 millones) se redujo en el margen respecto a enero y febrero por el efecto estacional en turismo. "Pero hay que decir que las estadísticas mostraron que la salida de personas del país se elevó a 1,3 millones, máximo histórico para marzo (+99% vs. 2024, +18% vs. 2017) y el gasto en el exterior trepó a US$ 997 millones", recordó.

La consultora sostiene que de un total de 29 sectores, apenas 6 registraron ingreso neto de divisas en la balanza de mercancías. Oleaginosas y cereales despunta con un ingreso de US$ 1.540 millones. El resto tuvo un aporte significativamente menor. Petróleo sumó US$ 393 millones, apenas por encima de marzo 2024; en tanto que el superávit de a alimentos cayó a US$ 480 millones (36% menos que un año atrás). Distintamente, minería aportó US$ 276 millones, reflejando un crecimiento de 76% anual (+ US$ 119 millones).

El dólar se moverá en una flotación administrada con un rango entre $1.000 y $1.400

La cosecha ayuda para contrarrestar

Hacia adelante, LCG espera una dinámica algo menos presionada. "A corto plazo se espera que la liquidación de la cosecha gruesa y la baja temporal de retenciones impulsen las reservas al menos hasta junio, aunque eso dependerá de la política de intervención que termine definiendo el BCRA. El acuerdo con el FMI habilita compras dentro de las bandas, pero el Gobierno enfatiza en que solo comprará cuando el tipo de cambio se ubique en el piso", explica.

La meta de la primera revisión implica acumular reservas por US$ 4.430 millones hasta el 13 de junio, por lo que "entendemos que la decisión de intervenir solo en el piso será modificada", vaticina la consultora.