El dólar sigue cayendo y el BCRA compra US$ 1.350 millones este mes, en medio de quejas por "atraso cambiario"

El dólar sigue bajando y varias cotizaciones ya están por debajo de los $1.400, marcando niveles no vistos desde octubre de 2025. El dólar mayorista donde opera el BCRA (que compró el lunes US$ 95 millones) cayó a $1.370 pero también cedió el billete minorista que quedó en $1.390 y el MEP (el denominado dólar Bolsa) clausuró en $1.394.

Los únicos valores del dólar que siguen por arriba son el blue ($1.425) y el Contado con Liquidación ($1.420). En el mercado creen que inexorablemente esas cotizaciones quebrarán la barrera de los $1.400 y terminarán "empalmando" con las otras cotizaciones.

Hay varias explicaciones que indican por qué el dólar sigue para abajo incluso a pesar de las compras que realiza el Banco Central (tan solo en febrero sumó US$ 1.350 millones). Según Portfolio Personal Inversiones (PPI), las claves del movimiento del billete se explican por dos cuestiones:

1- Fuerte oferta de divisas: Por el lado de la cuenta corriente, la liquidación del agro se mantuvo firme (US$ 88 millones promedio diario en enero versus US$ 84 millones en lo que va de febrero). En la cuenta financiera, continúan pesando las emisiones corporativas y provinciales. Según la última presentación del vicepresidente del Banco Central, a mediados de enero restaban liquidar US$ 3.600 millones de emisiones corporativas.

El efecto carry trade en el dólar

2- Volatilidad de tasas y sesgo contractivo del Tesoro: el rollover por encima del 100% en las últimas licitaciones empujó al alza las tasas de corto plazo, incentivando el desarme de posiciones en dólares para capturar rendimientos en pesos. En otras palabras, más oferta en el mercado cambiario en pos de hacer carry trade.

La consultora Mecronomics alerta que el Índice de Tipo de Cambio Real Multilateral (ITCRM) elaborado diariamente por el Banco Central de la República Argentina cerró el 19 de febrero de 2026 en 88,88 puntos, con el TCR contra EEUU en 97,20 y el bilateral con Brasil en 87,81.

"La tendencia es inequívoca: desde el pico de 139,7 puntos registrado tras el salto cambiario de diciembre de 2023, el índice acumula una caída sostenida de casi 37%, configurando uno de los procesos de apreciación real del peso más vertiginosos de la historia reciente argentina", advierten.

Comercio, monedas y dólares

A junio de 2025, el ITCRM se ubicaba un 23% por debajo del promedio de los últimos 25 años, apenas 8% por encima del piso registrado durante el Gobierno de Macri en abril de 2017, una etapa también marcada por fuerte atraso cambiario.

En términos metodológicos, el índice pondera los tipos de cambio reales bilaterales de los 12 principales socios comerciales según participación en el comercio de manufacturas: Brasil 31%, China 19%, Zona Euro 19%, Estados Unidos 14%.

"Cada uno de esos cuatro socios principales está depreciando su moneda, apreciando el tipo de cambio bilateral con Argentina, o generando presiones deflacionarias sobre sus exportaciones. La resultante multilateral es devastadora para la competitividad de la producción local", afirma Mecronomics.

La apuesta del mercado

"La caída nominal del dólar y aceleración de la inflación mediante siguen apreciando el peso en términos reales", asegura la consultora LCG. El tipo de cambio real multilateral cayó 5% en lo que va de febrero, y 12% desde el pico de septiembre 2025. Aún así, el superávit comercial de enero superó los US$ 2.000 millones.

LCG apunta que aún cuando la dinámica del comercio exterior desafía la lectura tradicional de atraso cambiario en el corto plazo, "seguimos pensando que la sostenibilidad dependerá de la elasticidad importadora ante una eventual recuperación de la actividad".

"En contextos de apreciación cambiaria, la historia local suele demandar devaluación fiscal y reformas estructurales para sostener competitividad. Esta vez no fue la excepción y el proyecto de Modernización Laboral propuesto por el Gobierno se enmarca en este contexto", explica la consultora.