Marcos Galperin, el fundador de Mercado Libre.
Mercado Libre superó las expectativas en ingresos, pero Argentina decepcionó al desacelerar su crecimiento a 20% interanual, lejos del 29% previsto.
Mercado Libre presentó su balance del segundo trimestre de 2026 con cifras que volvieron a superar las proyecciones del mercado en ingresos y en volúmenes transaccionados. Sin embargo, la reacción de los inversores fue negativa: la acción cayó en las operaciones fuera de horario (after market) hasta un 9%, si bien luego reaccionó con una baja de 4,5%, en sintonía con la presión sobre la rentabilidad que la compañía viene mostrando desde hace varios trimestres.
Según el último informe de Estrategias de Inversión de IOL Inversiones, los ingresos de la compañía totalizaron 10.169 millones de dólares, un incremento interanual del 50% (43% a moneda constante), superando el rango de consenso del mercado, que lo ubicaba entre 9.740 y 9.770 millones de dólares. El dato positivo, no obstante, quedó opacado por el desempeño operativo: el resultado operativo cayó 17% interanual, hasta 683 millones de dólares, con un margen del 6,7% frente al 12,2% registrado un año atrás.
La ganancia neta también retrocedió: bajó un 11% interanual, a 466 millones de dólares, con un margen neto del 4,7%. El informe atribuye esta caída a una decisión estratégica de la empresa más que a un problema operativo: la compañía optó deliberadamente por reinvertir en su ecosistema en lugar de priorizar la rentabilidad de corto plazo. El EPS (ganancia por acción) se ubicó en 9,19 dólares, por encima de la expectativa de mercado de entre 8,70 y 8,95 dólares.
En cuanto a los volúmenes operativos, el GMV (Gross Merchandise Volume) creció 36% interanual hasta los 21.900 millones de dólares, mientras que el TPV (Total Payment Volume) avanzó 56%, alcanzando los 101.000 millones de dólares. Brasil volvió a superar lo esperado, con ingresos que crecieron 59% interanual, consolidándose como el principal impulsor del negocio regional.
El contraste lo puso Argentina, que según el informe "decepcionó", desacelerando su crecimiento a 20% interanual, muy por debajo del 29% que el mercado proyectaba para el país.
El negocio de crédito mostró señales mixtas. La mora de entre 15 y 90 días se redujo a 7% de la cartera, desde el 8% registrado en el primer trimestre del año. Sin embargo, la mora en plazos mayores a 90 días ascendió a 18,7%. El NIMAL, o margen de interés neto ajustado por mora, se recuperó tres puntos porcentuales de manera secuencial hasta ubicarse en 20,7%, aunque todavía se mantiene dos puntos por debajo del nivel del año pasado, afectado por el mayor peso relativo de la tarjeta de crédito, que ya representa el 47% de la cartera total. El crédito otorgado por la compañía alcanzó los 16.400 millones de dólares, un salto del 75% interanual.
Otro de los puntos destacados del trimestre fue el negocio publicitario: los ingresos de Ads crecieron 62% a moneda constante y, por primera vez, la compañía superó el 10% de participación en el mercado publicitario digital de América Latina, según remarca el análisis de IOL.
El informe concluye que la compañía "sigue ganando escala a un ritmo muy elevado", con Brasil como principal motor y una recuperación visible en la rentabilidad del segmento de crédito. El incremento en los costos vinculados al posicionamiento de mercado —y la consiguiente compresión de márgenes— explicaría por qué el mercado no premió el superávit de ingresos frente a las expectativas.
En materia de valuación, al precio de cierre previo al balance la acción cotizaba con un múltiplo precio-ganancia (P/E) de 52,3 veces y un P/E forward de 44,8 veces. Tomando en cuenta la caída del papel en el after market, cercana al 7%, esos múltiplos se ajustarían a aproximadamente 48 veces y 41 veces, respectivamente. Se trata, de todos modos, de niveles de valuación exigentes, que —advierte el informe— siguen requiriendo tasas de crecimiento elevadas y dejan poco margen de error en la ejecución de la estrategia de captura de mercado de la compañía.
De cara a los próximos trimestres, el equipo de IOL Inversiones recomienda monitorear un punto clave: si la reinversión que Mercado Libre está realizando en mercados como Brasil y México finalmente se traduce en apalancamiento operativo, es decir, en una mejora sostenida de los márgenes a medida que el negocio gana escala. De esa dinámica dependerá, en gran medida, si el mercado vuelve a premiar el crecimiento de la compañía o si continúa priorizando la rentabilidad de corto plazo por sobre la expansión.
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Director de Focus Market
