Se despertaron los dólares financieros y el blue: ¿nuevo piso o peligra el carry trade?

La semana financiera cerró con los dólares paralelos moviéndose al alza y cortando la racha de cinco semanas al hilo de caídas. El dólar blue trepó 5,2% en la semana cotizando $ 1.105. El dólar MEP y el CCL reflejaron subas menores (1,9% y 1,7% en la semana) pero también torcieron la dinámica que prevaleció en las últimas semanas. Con todo, la brecha respecto al dólar oficial, que todavía mantiene el crawl del 2% mensual, subió 8%, 7% y 5% para las variantes del blue, CCL y MEP, respectivamente. La pregunta que se hacen en el mercado es si las cotizaciones paralelas tocaron su piso y si pueden empezar a jugarle en contra al carry trade (apostar en pesos a tasa y ganar en dólares).

Por lo pronto, pareciera que en el corto plazo no seguirá el derrumbe del dólar. Algo que para el Gobierno es positivo por la preocupación creciente de un encarecimiento en dólares de la Argentina a pasos agigantados. Lo dijo directamente Javier Milei en stream libertario del "Gordo Dan": "Como van a estar entrando tantos dólares, se cae el precio. Hoy el problema es que el dólar caiga, y que caiga tan rápido que me mande sectores a la quiebra".

De hecho, el BCRA hace una semana bajó las tasas de interés para alinearlas a la inflación y, de paso, desincentivar las colocaciones en pesos que con un dólar planchado o incluso para abajo, termina redundando en ganancias abundantes en dólares. La operación conocida como carry trade o "bicicleta financiera" De hecho, el BCRA hace una semana bajó las tasas de interés para alinearlas a la inflación y, de paso, desincentivar las colocaciones en pesos que con un dólar planchado o incluso para abajo, termina redundando en ganancias abundantes en dólares. La operación conocida como carry trade o "bicicleta financiera"

El Banco Central le pone un piso

De hecho, el BCRA hace una semana bajó las tasas de interés para alinearlas a la inflación y, de paso, desincentivar las colocaciones en pesos que con un dólar planchado o incluso para abajo, termina redundando en ganancias abundantes en dólares. La operación conocida como carry trade o "bicicleta financiera".

GMA Capital calculaba a inicios de diciembre que el carry a través del plazo fijo generó una ganancia de 45% en dólares. De esta manera, el 2024 logró superar a 2003, que había cerrado en 39,4%. "Cabe destacar que gran parte del trabajo lo hizo la reducción del CCL que le siguió al comienzo de la Fase 2 del programa económico, tras tocar los $ 1.400 en el arranque del segundo semestre", recuerdan.

De hecho, la consultora 1816 dice que el CCL ya vale lo mismo en términos reales que en el mejor momento de Mauricio Macri, cuando fue el boom de Lebac. "Quizás algo de la apreciación de las últimas semanas pueda explicarse por la demanda estacional de pesos, pero lo cierto es que la moneda local no para de fortalecerse desde mediados de año De hecho, la consultora 1816 dice que el CCL ya vale lo mismo en términos reales que en el mejor momento de Mauricio Macri, cuando fue el boom de Lebac. "Quizás algo de la apreciación de las últimas semanas pueda explicarse por la demanda estacional de pesos, pero lo cierto es que la moneda local no para de fortalecerse desde mediados de año

El carry trade, el negocio del año

Obviamente el BCRA no quiere ahuyentar a quienes utilizan el carry para hacerse de jugosas ganancias. Por ahora, los dólares alternativos recuperan en esta semana lo que venían perdiendo semanas atrás. Están casi empatados en el mes, o sea variación casi cero. Pero en el año el MEP sube menos de 8%, el blue poco más del 7% y el CCL 12% (todos pierden contra una inflación del 112% acumulada en 2024).

Por lo tanto, aún la tasa en pesos le gana al dólar y a la inflación. El temor claro es que los tipos de cambio se despierten más fuertemente y con una mínima suba mensual, evapore la ganancia del carry durante el mes.

Dólar MEP y blue en diciembre

Pero, diciembre suele ser demandante de pesos por cuestiones estacionales obvias como las fiestas. "En enero y febrero eso se revierte, con lo cual puede ser que los dólares alternativos peguen la vuelta para al menos no perder contra la inflación. Vienen desde valores históricamente bajos", dice un banquero privado.

De hecho, la consultora 1816 dice que el CCL ya vale lo mismo en términos reales que en el mejor momento de Mauricio Macri, cuando fue el boom de Lebac. "Quizás algo de la apreciación de las últimas semanas pueda explicarse por la demanda estacional de pesos, pero lo cierto es que la moneda local no para de fortalecerse desde mediados de año", indicó.

GMA Capital calculaba a inicios de diciembre que el carry a través del plazo fijo generó una ganancia de 45% en dólares. De esta manera, el 2024 logró superar a 2003, que había cerrado en 39,4% GMA Capital calculaba a inicios de diciembre que el carry a través del plazo fijo generó una ganancia de 45% en dólares. De esta manera, el 2024 logró superar a 2003, que había cerrado en 39,4%

Hacia adelante, sostiene que el blend (obliga a liquidar el 20% de las exportaciones en el CCL) hace que la brecha pueda continuar achicándose, potencialmente hasta cero. "Suponemos que la brecha no puede ser negativa mucho tiempo porque actores con acceso al CCL podrían arbitrar contra el tipo de cambio oficial", sostiene 1816. "Lo interesante, si llegásemos a ese punto en el que aparecen los arbitrajistas, es que con el blend ya no se resignarían reservas", acotan.

En esa línea, estiman que el Gobierno puede aprovechar la brecha casi nula para empezar a liberar el dólar financiero en el margen (el riesgo es que se genere venta de títulos en pesos) o bien para bajar más las tasas.